[Блог теории и практики финансовых рисков ]
Главная » Статьи » Методические материалы » Теоретические материалы

Оценка финансовых рисков на базе бухгалтерской отчетности (продолжение)

Начало

Пример

ЗАО «Промтехэнерго 2000» — региональный представитель ЗАО «ЗЭТО» («Завод электротехнического оборудования»). «ЗЭТО», являясь одним из ведущих предприятий в России по разработке и производству электротехнического оборудования, за более чем 45-летнюю историю освоило более 400 наименований изделий для различных нужд электроэнергетики.

Для проведения анализа компании по критерию риска использовалась отчетность за 2004–2006 гг. на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2). Результаты анализа сгруппированы в таблицы.

Итак, начнем с платежеспособности (ликвидности). Платежеспособность предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет достаточного наличия готовых средств платежа и других ликвидных активов. Оценка риска потери платежеспособности непосредственно связана с анализом ликвидности активов и баланса в целом (табл. 4–6).

По типу состояния ликвидности баланса по итогам 2004–2006 гг. предприятие попало в зону допустимого риска: текущие платежи и поступления характеризуют состояние нормальной ликвидности баланса. В данном состоянии у предприятия существуют сложности оплаты обязательств на временном интервале до трех месяцев из-за недостаточного поступления средств. В этом случае в качестве резерва могут использоваться активы группы А2, но для превращения их в денежные средства требуется дополнительное время. Группа активов А2 по степени риска ликвидности относится к группе малого риска, но при этом не исключены возможность потери их стоимости, нарушения контрактов и другие негативные последствия. Труднореализуемые активы группы А4 составляют 45 % в структуре активов. Они попадают в категорию высокого риска по степени их ликвидности, что может ограничивать платежеспособность предприятия и возможность получения долгосрочных кредитов и инвестиций.

Графически динамика групп ликвидных средств организации за исследуемый период представлена на рис. 3 (в тыс. руб.).

Одной из характеристик финансовой устойчивости является степень покрытия запасов и затрат определенными источниками финансирования. Фактор риска характеризует несоответствие между требуемой величиной оборотных активов и возможностями собственных и заемных средств по их формированию (табл. 7, 8).

Таблица 4.
Анализ ликвидности баланса 2004 г.

Актив Абсолютные величины Удельные веса (%) Пассив Абсолютные величины Удельные веса (%) Платежный излишек (+) или недостаток (–)
начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года
Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр) 22 858 31 142 21,4 22,6 Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность) 38 912 60 876 36,4 44,1 –16 054 –29 734
Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность) 37 024 46 800 34,6 33,9 Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы) 0 0 0,0 0,0 37 024 46 800
Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты) 7854 9111 7,3 6,6 Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы) 0 0 0,0 0,0 7854 9111
Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы) 39 141 50 841 36,6 36,9 Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал) 67 965 77 018 63,6 55,9 –28 824 –26 177
Баланс 106 877 137 894 100,0 100,0 Баланс 106 877 137 894 100,0 100,0 0 0

А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.

Таблица 5.
Анализ ликвидности баланса 2005 г.

Актив Абсолютные величины Удельные веса (%) Пассив Абсолютные величины Удельные веса (%) Платежный излишек (+) или недостаток (–)
начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года
Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр) 31 142 39 248 22,6 22,3 Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность) 60 876 80 042 44,1 45,5 –29 734 –40 794
Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность) 46 800 47 270 33,9 26,9 Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы) 0 0 0,0 0,0 46 800 47 270
Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты) 9111 17 652 6,6 10,0 Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы) 0 5000 0,0 2,8 9111 12 652
Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы) 50 841 71 672 36,9 40,8 Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал) 77 018 90 800 55,9 51,6 –26 177 –19 128
Баланс 137 894 175 842 100,0 100,0 Баланс 137 894 175 842 100,0 100,0 0 0

А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.

Таблица 6.
Анализ ликвидности баланса 2006 г.

Актив Абсолютные величины Удельные веса (%) Пассив Абсолютные величины Удельные веса (%) Платежный излишек (+) или недостаток (–)
начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года начало года конец года
Наиболее ликвидные активы А1 (ДС + ФВкр) 39 248 43 604 22,3 17,3 Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность) 80 042 110 961 45,5 44,0 –40 794 –67 357
Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность) 47 270 75 493 26,9 30,0 Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы) 0 10 634 0,0 4,2 47 270 64 859
Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты) 17 652 18 286 10,0 7,3 Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы) 5000 10 000 2,8 4,0 12 652 8286
Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы) 71 672 114 604 40,8 45,5 Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал) 90 800 120 392 51,6 47,8 –19 128 –5788
Баланс 175 842 251 987 100,0 100,0 Баланс 175 842 251 987 100,0 100,0 0 0

А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ~ П4. Предприятие попадает в зону допустимого риска.

Рис. 3. Анализ ликвидности ЗАО «Промтехэнерго 2000»

Таблица 7.
Расчет покрытия запасов и затрат с помощью определенных источников финансирования

Показатель 01.01.04 01.01.05 01.01.06 01.01.07
Запасы и затраты 8107 9402 17 909 18 607
Собственные оборотные средства (СОС) 29 077 26 467 19 385 6109
Собственные и долгосрочные заемные источники 29 077 26 467 24 385 16 109
Общая величина основных источников 29 077 26 467 24 385 26 743
А) Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств 20 970 17 065 1476 –12 498
Б) Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат 20 970 17 065 6476 –2498
В) Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов и затрат 20 970 17 065 6476 8136
Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации, S (1, 1, 1) (1, 1, 1) (1, 1, 1) (0, 0, 1)

Таблица 8.
Тип финансового состояния

Условия
S = 1, 1, 1 S = 0, 1, 1 S = 0, 0, 1 S = 0, 0, 0
Абсолютная независимость Нормальная независимость Неустойчивое финансовое состояние Кризисное финансовое состояние
Оценка риска финансовой неустойчивости
Безрисковая зона Зона допустимого риска Зона критического риска Зона катастрофического риска

В результате проведенных расчетов можно сделать вывод. На конец исследуемого периода запасы и затраты обеспечиваются за счет краткосрочных займов. 2004–2005 гг. характеризовались абсолютной финансовой устойчивостью и соответствовали безрисковой зоне. В конце анализируемого периода финансовое состояние предприятия ухудшилось, стало неустойчиво и соответствует зоне критического риска. Эта ситуация сопряжена с нарушением платежеспособности, но сохраняется возможность восстановления равновесия в результате пополнения собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств за счет привлечения займов и кредитов, сокращения дебиторской задолженности.

Далее проведем оценку рисков ликвидности и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей (табл. 9, 10).

В соответствии с рассчитанными показателями ликвидности баланса с точки зрения оценки риска можно сказать, что общий показатель ликвидности (L1 = 0,73) на конец исследуемого периода не укладывается в рекомендуемые значения, коэффициент абсолютной ликвидности (L2) имеет отрицательную динамику. Готовность и мобильность компании по оплате краткосрочных обязательств на конец исследуемого периода (L2 = 0,36) недостаточно высокая. Риск невыполнения обязательств перед поставщиками существует. Коэффициент критической оценки (L3 = 0,98) показывает, что организация в периоде, равном продолжительности одного оборота дебиторской задолженности, в состоянии покрыть свои краткосрочные обязательства, однако эта способность отличается от оптимальной, вследствие чего риск невыполнения обязательств перед кредитными организациями — в зоне допустимого.

Коэффициент текущей ликвидности (L4 = 1,13) позволяет установить, что в целом прогнозные платежные возможности отсутствуют. Сумма оборотных активов не соответствует сумме краткосрочных обязательств. Организация не располагает объемом свободных денежных средств и с позиции интересов собственников по прогнозируемому уровню платежеспособности находится в зоне критического риска.

Таблица 9.
Показатели ликвидности баланса

Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г. Изменения (+, –) 04–05 Изменения (+, –) 05–06 Рекомендуемые значения
1. Общий показатель ликвидности (L1) 0,94 0,84 0,73 –0,10 –0,11 L1 > 1
2. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2) 0,51 0,49 0,36 –0,02 –0,13 L2 > 0,2–0,7
3. Коэффициент «критической оценки» (L3) 1,28 1,08 0,98 –0,20 –0,10 L3 > 1,5 — оптимально; L3 = 0,7–0,8 — нормально
4. Коэффициент текущей ликвидности (L4) 1,43 1,30 1,13 –0,13 –0,17 L4 > 2,0
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5) 0,35 0,73 1,16 0,38 0,43 Уменьшение показателя в динамике — положительный факт
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L6) 0,30 0,18 0,04 –0,12 –0,14 L6 > 0,1

Таблица 10.
Показатели финансовой устойчивости

Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г. Изменения (+, –) 04–05 Изменения (+, –) 05–06 Рекомендуемые значения
1. Коэффициент финансовой независимости (автономии) (U1) 0,56 0,52 0,48 –0,04 –0,04 ≥ 0,4–0,6
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации) (U2) 0,79 0,93 1,09 0,15 0,16 ≤ 1,5
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U3) 0,30 0,19 0,04 –0,12 –0,14 нижняя граница — 0,1 ≥ 0,5
4. Коэффициент финансовой устойчивости (U4) 0,56 0,55 0,52 –0,01 –0,03 ≥ 0,6

С точки зрения оценки риска можно сказать следующее:

1. Выполнение рекомендуемых требований к значению показателя капитализации (U2) обеспечивает для поставщиков и кредитных учреждений нахождение оценки риска последствий взаимодействия в зоне допустимых значений.

2. Невыполнение нормативных требований к показателю U3 является для учредителей сигналом о недопустимой величине риска потери финансовой независимости.

3. Значения коэффициентов финансовой независимости (U1) и финансовой устойчивости (U4) отражают перспективу ухудшения финансового состояния.

Содержанием модели комплексной балльной оценки риска финансовой несостоятельности предприятия является классификация финансового состояния предприятия и на этой основе — оценка возможных негативных последствий рисковой ситуации в зависимости от значений факторов-признаков и рейтингового числа (табл. 11).

Таблица 11.
Классификация уровня финансового состояния

Показатель финансового состояния 2004 г. 2005 г. 2006 г.
Фактическое значение коэффициента Количество баллов Фактическое значение коэффициента Количество баллов Фактическое значение коэффициента Количество баллов
L2 0,51 20 0,49 20 0,36 16
L3 1,28 12 1,08 6 0,98 3
L4 1,43 7,5 1,30 6 1,13 3
U1 0,56 17 0,52 17 0,48 17
U3 0,30 9 0,19 6 0,04 0
U 0,56 8,5 0,55 8,5 0,52 6
Итого
74
63,5
45

Сделаем выводы.

2-й класс (96–67 баллов) — в 2004 г. у предприятия было нормальное финансовое состояние. Финансовые показатели довольно близки к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено определенное отставание. Предприятие рентабельное, находится в зоне допустимого риска.

3-й класс (66–37 баллов) — в 2005–2006 гг. у предприятия среднее финансовое состояние. При анализе баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, финансовая устойчивость недостаточная. При взаимоотношениях с анализируемой организацией вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение ей обязательств в срок представляется сомнительным. Предприятие характеризуется высокой степенью риска.

Результаты проведенного исследования по критерию риска на конец исследуемого периода представлены в табл. 12.

Можно предположить, что достаточно неудовлетворительные уровни риска ЗАО «Промтехэнерго 2000» связаны с активной инвестиционной деятельностью предприятия в последнее время. Начало исследуемого периода характеризовалось достаточно высоким уровнем излишка собственных оборотных средств (порядка 21 млн руб.), на конец исследуемого периода наблюдается дефицит (12 млн руб.). Однако в период активного роста и развития предприятия эта ситуация считается нормальной.

Таблица 12.
Результаты оценки рисков компании

Вид риска Расчетная модель Уровень риска
Риск потери платежеспособности Абсолютные показатели ликвидности баланса Зона допустимого риска
Относительные показатели платежеспособности Зона допустимого риска
Риск потери финансовой устойчивости Абсолютные показатели Зона критического риска
Относительные показатели структуры капитала По коэффициентам обеспеченности собственными средствами и финансовой устойчивости — высокий риск
Комплексная оценка риска финансового состояния Относительные показатели платежеспособности и структуры капитала Зона высокого риска


1 Ступаков В.С., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2006.

2 Там же.

3 Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: Учебник / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2006.

4 Там же.

Категория: Теоретические материалы | Добавил: borzak (07.10.2009)
Просмотров: 9185 | Рейтинг: 3.0/1